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基本概况

基金全称民生加银精选混合型证券投资基金基金简称民生加银精选混合
基金代码690003(前端)基金类型混合型
发行日期2009年12月21日成立日期/规模2010年02月03日 / 24.752亿份
资产规模1.61亿元(截止至:2018年09月30日)份额规模1.4241亿份(截止至:2018年09月30日)
基金管理人民生加银基金基金托管人建设银行
基金经理人黄一明刘旭明成立来分红每份累计0.00元(0次)
管理费率1.50%(每年)托管费率0.25%(每年)
销售服务费率---(每年)最高认购费率1.20%(前端)
最高申购费率1.50%(前端)
天天基金优惠费率:0.15%(前端)
最高赎回费率1.50%(前端)
业绩比较基准沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%跟踪标的该基金无跟踪标的
基金管理费和托管费直接从基金产品中扣除,具体计算方法及费率结构请参见基金《招募说明书》

在充分控制基金资产风险、保持基金资产流动性的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报,争取实现基金资产的长期稳定增值。

1.积极管理 本基金认为由于市场有效性的不足,市场中广泛存在着错误定价的机会,通过积极主动的投资,长期内可以获得较高水平的回报。 2.立足研究 本基金认为研究可以创造价值,深度的基本面研究和持续跟踪是发现并利用市场错误定价机会获取超额收益的前提。 3.专注价值 本基金的投资将严格建立在价值评估的基础上。研究工作的核心是公司内在价值的评估。 4.长期投资 本基金认为长期内,股票价格向价值回归是一种必然的趋势,也是股票市场最基本的内在规律。价值投资和长期投资相生相伴,因为价值投资只有在相对长的时期中,优势才能得以体现。

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

本基金采取自上而下的资产配置与行业配置以及自下而上的个股精选相结合的策略,进行积极主动资产管理。 1.资产配置 本基金在遵守基金合同规定的投资范围和投资比例的前提下,以现代投资组合理论、经济周期理论为指导,从经济层面和市场层面运用定性分析和定量分析,预测宏观经济的发展趋势,判断中国经济周期,评价未来一段时间内股票、债券、现金等大类资产的预期收益率和风险,确定基金资产在各大类资产之间的资产配置方案。 (1)经济层面 经济层面因素是影响各类资产市场的预期收益率和风险的重要因素,因此,经济层面因素是本基金进行大类资产配置的重要依据。经济层面因素包括宏观经济层面和中观经济层面。在宏观经济层面,本基金的主要考察指标包括但不限于:中国及世界主要国家GDP增速、居民消费价格指数(CPI)、工业品出厂价格指数(PPI)、社会零售品消费总额增速、固定资产投资增速、进出口增速、货币供应量M1增速、M2增速等指标的变化、宏观经济增长模式以及财政政策、货币政策、产业政策的变化及含义等;在中观经济层面,本基金的主要考察指标包括但不限于:大宗商品价格的波动、重要行业指数的变动、重要行业的盈利情况等。 (2)市场层面 本基金对市场层面的主要考察因素包括但不限于市场PE、PB估值水平、A-H股溢价、成交量变化及政府市场政策等。 此外,本基金定期或不定期根据经济变化、市场变动对于资产配置方案进行评估,在基金合同规定的投资范围和投资比例限制内对资产配置方案进行适时调整。 2.股票投资 (1)行业配置 本基金通过分析全球宏观经济发展趋势、中国经济发展周期与经济结构调整等宏观经济因素,研究各个行业的景气度;同时在研究行业特性、行业发展规律的基础上,开展现有行业内的竞争对手、顾客议价能力、供货厂商议价能力、潜在竞争对手的威胁、替代产品的压力的行业竞争结构研究,分析行业的内在投资价值,结合行业的估值水平,确定和动态调整本基金股票资产的各行业投资比例。 (2)个股选择 本基金在个股选择上采取自下而上的股票精选策略,通过构建初选股票池、精选股票池,从基本面角度筛选出具有核心竞争力优势企业,并通过估值水平和流动性筛选个股,构建股票投资组合,最后通过风险评估优化股票投资组合。 1)构建初选股票池 为控制股票投资风险、提高工作效率,本基金对于股票市场上明显不具备投资价值的企业进行筛选和剔除,例如ST和*ST股票、涉及重大案件和诉讼的股票、禁止投资的关联方股票等,构建初选股票池。 2)构建精选股票池 本基金在初选股票池的基础上,通过民生加银核心竞争力识别系统筛选出具有核心竞争力优势企业,然后通过严谨的财务分析进行验证分析,构建精选股票池。 ① 核心竞争力识别系统 本基金认为在激烈的市场竞争中,具有核心竞争力优势的企业能够在市场中持续的比其他竞争对手更有效率、更有效益的提供产品或者服务,赢得企业持续有利的生存和发展空间。企业核心竞争力优势的形成是一个复杂的系统性工程,既包括展现在表面的直接体现竞争力强弱的资源获取能力、生产制造能力、市场营销能力等外部因素,也包括支持企业竞争力生存和保持持续优势的公司治理能力、战略管理能力、企业文化能力等内在根基性因素。因此, 本基金将分别通过民生加银核心竞争力外部特征识别系统、民生加银核心竞争力内在根基识别系统,由外及内、由浅到深的逐步细致深入分析和评价企业的竞争力,精选出具有核心竞争力优势的企业作为股票投资备选对象。 A 核心竞争力外部特征识别 不同行业、不同产业价值链环节的企业的核心竞争力的关键要素是不同的。例如,上游企业的核心竞争力优势主要体现在资源获取能力上,表现为占有大量的优质资源;中游企业的核心竞争力优势主要体现在生产制造能力上,表现为以较高的效率、较低的成本制造出较好的产品或者提供更好的服务;下游企业的核心竞争力优势主要体现在市场营销能力上,表现为有较强的产品开发创新能力、强大的渠道营销能力、具有良好形象和影响力的品牌等。此外,企业无论处于何种行业、位于哪个价值链的环节都离不开技术创新能力;同时,具有核心竞争力优势最终必然导致企业展现出较强的核心业务盈利能力。因此,本基金采用全面分析和关键因素分析相结合的方法,运用核心竞争力外部特征识别系统,在全面综合分析企业核心竞争力的外部素质表现的基础上,根据企业所处的行业领域的不同、产业价值链环节的不同,抓住其关键因素进行深入细致的研究论证,寻找符合本基金投资要求的企业。 表1:民生加银核心竞争力外部特征识别系统 ■ a资源获取能力 企业进行生产经营活动必须掌握一定的自然资源,在自然资源特别是不可再生资源日益稀缺的形势下,资源的价值越来越宝贵,特别是对于上游企业而言,资源获取能力往往能够决定其在行业和市场中的竞争地位。本基金通过分析企业所涉及的资源的稀缺性、替代性、利用前途等因素,预测资源的未来价格趋势;同时,研究企业对于资源的占有、垄断情况以及资源的获取途径,综合判断资源对于企业的价值大小以及其资源获取能力的强弱。 b生产制造能力 生产制造能力是企业竞争能力不能忽视的一个因素,对于中游企业而言,更加重要。本基金除了研究产能、规模经济与范围经济、生产管理、劳动力生产效率等对于生产效率、生产效果的影响之外;还特别关注产品设计和外部协助主体的生产制造能力。因为产品设计阶段不仅确定整个产品的结构、规格,而且确定整个生产系统的布局,对于企业的生产制造能力有着全局性和基础性作用;在生产分工合作不断深化、产品质量变得日益重要的形势下,外部协助主体的生产制造质量的好坏、效率的高低,直接影响着合作企业的竞争地位优劣,因此,本基金将研究的视野前移至产品设计环节、拓宽到企业的重要业务协助主体,更全面深入的考察分析企业的生产制造水平和能力。 c市场营销能力 市场营销能力在企业生存发展中非常重要,其帮助企业与客户进行联系沟通,促使客户接受和购买企业的产品或者服务。本基金对于市场营销能力的分析包括产品开发能力、产品创新能力、渠道营销能力、品牌、市场占有率、产品出口率、新市场开拓、老市场维护等方面。对于产品开发能力,本基金主要关注产品开发定位策略、产品组合策略、产品线的完善程度、产品开发效率;对于企业的产品创新能力,本基金主要从新产品成功率、新产品销售额占企业全部产品销售额的百分比、新产品销售额占全行业新产品销售额的百分比等方面进行分析;对于渠道营销能力,本基金主要从营销模式、渠道的激励机制、营销网络的布局、企业对于营销网络的影响控制力、渠道的实力和忠诚度等角度展开研究。此外,市场营销能力强弱还体现在企业的品牌竞争力和市场占有情况上。本基金将从品牌的价值、知名度、美誉度、忠诚度等角度,深入分析企业的品牌竞争力,从市场占有率、产品出口率、新市场开拓情况、老市场维护情况等方面研究判断企业产品或者服务的市场占有情况。 d技术创新能力 企业科技水平的高低、技术创新能力的强弱直接影响着企业在市场中所处的竞争地位。本基金评估企业的技术创新能力,首先研究业务和技术的关系以及技术的独特性、难度和领先性,然后研究企业现有的专利技术、专有技术的数量和水平、技术转化生产的能力,此外,还分析支持企业长期技术实力发展的研发经费投资入比、研发团队实力、技术创新机制等。 e核心业务盈利能力 企业具有核心竞争力优势终将体现在核心业务具有较高的盈利能力,可以通过核心业务收入占总收入比例、核心业务利润率、核心业务收入增长率等指标分析。 B 核心竞争力内在根基识别 企业具有核心竞争力优势不仅体现在外部表面特征上,更体现在公司治理能力、战略管理能力、企业文化能力等支持公司长期生存发展、永葆活力的内在根基性因素上。本基金将通过民生加银核心竞争力内在根基识别系统对于企业进行深入分析,判断企业是否具有保持持续核心竞争力的内在根基。 表2:民生加银核心竞争力内在根基识别系统 ■ a公司治理能力 公司治理结构是企业生存发展的基础性因素。本基金主要从以下几个方面分析:第一,分析公司的股权结构,特别关注控制人的情况,分析控制人与上市公司之间的关联交易以及是否实现了人员、资产、财务、机构和业务的分离;第二,关注上市公司对于股东权益的保护状况,尤其是对中小股东、社会公众股东的权益保护;第三,现代企业的“三会”(股东大会、董事会、监事会)健全和运行情况,关注独立董事在公司中的作用;第四,激励与约束机制,分析重点为高管和公司利益的相关性;第五,上市公司的信息披露与透明度状况;第六,分析上市公司对于员工、债权人、社区等相关者的利益处理状况。 b战略管理能力 战略管理涉及到企业的全局性、长远的发展问题,企业欲取得竞争优势,必须在战略上布局成功而且实施得当。本基金从战略规划、战略实施、战略评价与调整三个方面考察企业的战略管理能力。 c企业文化能力 企业文化是企业的灵魂,是企业发展的重要动力,其通过企业远景、企业使命的导向、激励作用,引导和促使员工为一个共同的目标而不断努力;通过经营哲学、价值观、企业道德、企业制度的规范协调作用,影响和约束企业及员工的思想和行为;通过企业精神的凝聚作用,创造一个积极向上的和谐工作氛围。因此,本基金从企业远景、企业使命、经营哲学、价值观、企业道德、企业制度、企业精神等方面分析企业文化对于企业核心竞争力的影响。 ② 财务分析 企业竞争优势的好坏必然体现在企业的一系列财务数据中,因此,本基金运用财务分析 的方法,分析有关指标和数据,以细化、深化对于企业核心竞争力优势的理解,同时,揭示企业核心竞争力优势的真实面目。本基金通过计算和分析企业的毛利率、净利率、总资产回报率、净资产回报率、营业收入增长率等指标,评价企业的盈利能力;通过计算和分析企业的营业利润比重、盈利现金比率等指标,评价企业的盈利质量;通过分析和计算企业的存货周转率、应收账款周转率等指标,评价企业的营运能力;通过分析和计算企业的资产负债率、流动比率、速动比率等指标,评价企业的偿债能力;通过分析和计算企业的现金流量结构、每股经营性现金流净额、销售现金比率、全部资产现金回收率等指标,评价企业的经营性现金流获取能力。在对企业财务数据的分析过程中,本基金将重点关注指标处于全市场前二分之一或处于所在行业前二分之一的公司,以验证核心竞争力识别系统的分析结果。 3)估值水平和流动性筛选个股,构建股票投资组合 本基金认为上市公司即使本身具有核心竞争力优势,如果忽视公司股票价格远远高于企业价值,或者忽视公司股票流动性存在问题而盲目投资,都有可能将给基金资产造成损失。因此,本基金在精选股票池的基础上,从估值水平、流动性的角度选择具有足够安全边际和流动性的公司筛选个股,构建股票投资组合。 ① 估值筛选 本基金运用绝对估值法和相对估值法相结合的方法对于企业进行谨慎合理的估值,即根据上市公司所属的行业特征、企业所处的发展阶段等因素分析,在DCF、DDM等绝对估值方法的基础上,选择具体适用的PE、PB、PEG、EV/EBITDA等相对估值方法进行估值。 ② 流动性筛选 本基金将根据股票的市值规模、市场交易活跃情况等考察其流动性,筛选出具有足够流动性的上市公司。 4)风险评估,优化股票投资组合 根据本基金的投资策略,在构建完成股票投资组合之后,本基金运用国际通行的风险管理方法,对股票投资组合的整体风险进行适时评估,动态调整以优化投资组合。 ① 个股相关性分析和行业集中度风险评估 本基金对于进入精选股票池的股票进行审慎研究,特别是持续进行个股相关性矩阵分析,通过选择使投资组合内个股之间相关性最小的股票,达到降低投资组合非系统性风险的目标;同时,本基金参照自上而下制订的行业配置比例,对于个股的行业集中度风险进行评估并适当调整,建立适度均衡稳健的行业配置比例,从而优化投资组合的风险收益特征。 ② 风险价值VaR测算 风险价值VaR是一种在正常市场环境下,在一定的时间区间和置信度水平之下,测度预期最大损失的方法。该指标的含义可用公式表示如下:在某一时间段内,在给定的置信水平(1-α%)下,发生的损失超过风险价值VaR的概率只有α%,即 ■ 本基金通过计算股票投资组合的VaR,以此度量并控制股票组合的整体风险水平。 3.债券投资 本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。 (1)债券投资组合策略 本基金的投资组合策略采用自上而下进行分析,从宏观经济和货币政策等方面分析,判断未来的利率走势,从而确定债券资产的配置策略;同时,在日常的操作中综合运用久期管理、收益率曲线形变预测等组合管理手段进行债券日常管理。 1)久期管理 本基金通过宏观经济及政策形势分析,对未来利率走势进行判断,在充分保证流动性的前提下,确定债券组合久期以及可以调整的范围。 2)收益率曲线形变预测 收益率曲线形状的变化将直接影响本基金债券组合的收益情况。本基金将根据宏观面、货币政策面等综合因素,对收益率曲线变化进行预测,在保证债券流动性的前提下,适时采用子弹、杠铃或梯形策略构造组合。 (2)个券选择策略 在个券选择上,本基金重点考虑个券的流动性,包括是否可以进行质押融资回购等要素, 还将根据对未来利率走势的判断,综合运用收益率曲线估值、信用风险分析等方法来评估个券的投资价值。此外,对于可转换债券等内嵌期权的债券,还将通过运用金融工程的方法对期权价值进行判断,最终确定其投资策略。 本基金将重点关注具有以下一项或者多项特征的债券: 1)信用等级较高、流动性好; 2)资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行的债券; 3)在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券; 4)公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率合理、有一定下行保护的可转债。 4.其他金融工具的投资策略 本基金的权证投资将以保值为主要投资策略,以充分利用权证来达到控制下跌风险、实现保值和锁定收益的目的。本基金在权证投资中以对应的标的证券的基本面为基础,结合权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行定价;利用权证衍生工具的特性,通过权证与证券的组合投资,来达到改善组合风险收益特征的目的,包括但不限于杠杆交易策略、看跌保护组合策略、保护组合成本策略、获利保护策略、买入跨式投资策略等。 对于监管机构允许基金投资的其他金融工具,本基金将在谨慎分析收益性、风险水平、流动性和金融工具自身特征的基础上进行稳健投资,以降低组合风险,实现基金资产的保值增值。

1.本基金的每份基金份额享有同等分配权; 2.收益分配时所发生的银行转账或其他手续费用由投资人自行承担。当投资人的现金红利小于一定金额,不足以支付银行转账或其他手续费用时,基金注册登记机构可将投资人的现金红利按除息日的基金份额净值自动转为基金份额; 3.本基金在符合有关分红条件的前提下,收益每年最多分配6次,每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的50%; 4.若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分配; 5.本基金收益分配方式分为两种:现金分红与红利再投资,投资人可选择现金红利或将现金红利按除息日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资;若投资人不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红; 6.基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值; 7.法律法规或监管机构另有规定的,从其规定。

沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

本基金为混合型基金,其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金,而低于股票型基金,属于证券投资基金中的较高风险、较高收益品种。

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